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中国平安601318再融资初落定估值修复

发布时间:2019-11-30 11:05:22

中国平安(601318):再融资初落定 估值修复将现

中国平安定向增发2.72亿股H股股份,拟募集资金164.02亿元人民币。

市场对于再融资已有过度预期和反应:1月5日传言平安巨额再融资后的14个交易日,平安继续累计下挫达15个百分点,创下去年复牌以来的最低点。

本次164亿的融资规模低于预期,能够支持公司至少两年的发展需求。本次平安启动H股融资正是对不利预期的确认,将偿付能力不足和短期内再次融资的阴霾一扫而空。面向单一股东定向增发对于H股资金面上的压力也不大。

本次再融资利好平安A股:由于H股价格比A股溢价35.5%,因此在既定的发行股数下,给A股投资者带来了更多的每股净资产和净资产价值(分别增加了10.3%和3.4%),而对于每股收益和一年新业务价值的摊薄却相对较少(各减少3.4%);PB和隐含新业务倍数等估值指标下降,估值压力减弱,被低估的价值有望在后期得以修复。

融资为提高产险和深发展的资本充足率:平安寿险今后几年资本金充裕。平安产险未来三年资本金缺口分别为3亿、37亿、87亿。平安银行资本金充足,但是深发展的资本金充足率较低,预计三年分别投入至少为44亿、84亿、115亿,充实资本充足率后更有利于整合交叉业务的迅速开展。

未来两年内再融资可能性较小:本次再融资164亿元,加上2010年末集团母公司可动用的资金约100亿元,中国平安的资本金储备可以满足公司到2012年底的发展需求,也就是说在2013年之前再次融资的概率较小,两年内资本金充足。

此时H股融资高效率低成本:H股价格比A股溢价35.5%,在H股融资成本更低;另外,外资对于人民币升值预期能够稳定投资者对于H股价值投资的持续关注度。在日本地震引致全球保险股价下跌之初启动融资方案也是一个较为及时的时点。

风险提示:股市波动风险。

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